تقدير العلاقة بين المتغيرات الاقتصادية النقدية وأداء سوق الأوراق المالية : دراسة قياسية لبعض الدول العربية

Abstract

تهدف هذه الدراسة إلى إبراز نوع وطبيعة العلاقة بين المتغيرات الاقتصادية النقدية وأداء سوق الأوراق المالية في كل من الجزائر، تونس، ومصر خلال الفترة (2012-2023)، باستخدام نموذج الانحدار الذاتي للفجوات الزمنية الموزعة (ARDL). اعتمادا على النتائج القياسية، تبين أن العلاقة بين سعر الصرف والمؤشر العام لأسعار الأسهم في الجزائر كانت سلبية في الأجل الطويل، ومتباينة في الأجل القصير، بينما في تونس كانت العلاقة إيجابية في الأجل القصير في بداية الفترة، ثم أصبحت سلبية مع فترات الإبطاء، أما في مصر فكانت العلاقة إيجابية ومعنوية في الأجل القصير. بالنسبة لمعدل التضخم، فقد كانت العلاقة في الجزائر إيجابية في الأجل الطويل وغير معنوية في القصير، في حين ظهرت في تونس سلبية ومعنوية في الأجل القصير، أما في مصر فكانت سلبية في الأجل القصير (t-0) و(t-1) ثم تحولت إلى إيجابية في الفترات (t-2) و(t-3). بخصوص العرض النقدي، فقد كانت العلاقة إيجابية في الأجل الطويل في الجزائر، وإيجابية في الأجل القصير في تونس بفترتي الإبطاء، في حين كانت سلبية ومعنوية في الأجل القصير في مصر. أما سعر الفائدة، فقد سجل في الجزائر علاقة غير معنوية في الأجل الطويل، وسلبية في الأجل القصير (t-3)، وظهر في تونس تأثير إيجابي في الأجل القصير (t-1) عكس الفرضيات النظرية، بينما لم تظهر في مصر علاقة معنوية أو مستقرة، ما يشير إلى غياب تأثير واضح لهذا المتغير